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下调存准率是否意味政策转向行情资讯

2018-11-06 09:31:53

下调存准率是否意味政策转向行情资讯

这是一则让人多少有些意外的重磅消息: 11月30日晚间,央行宣布,从12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是央行近三年来首次下调存款准备金率。自2010年1月18日至2011年6月20日,央行已连续12次上调存款准备金率,通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调,来回收过多的流动性、抑制物价过快上涨。此次下调后,我国大型和中小型金融机构存款准备金率分别为21%和17.5%。 直接原因:为了缓解银行体系流动性偏紧的局面 “此次下调存款准备金率的直接原因,是为了缓解银行体系流动性偏紧的局面,充分体现了货币政策的针对性、灵活性和前瞻性”,国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松说。 交通银行首席经济学家连平认为,当前银行业资金面吃紧,越来越多的银行存贷比超过75%的上限。央行要求金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷投放,满足国家重点在建、续建项目的资金需要,支持保障性安居工程建设,而商业银行即使有这样的愿望和动力,也会因头寸较紧而缺乏相应的放贷能力。“此次下调存款准备金率能释放出4000亿元资金,有利于银行增强放贷能力”,连平说,“考虑到明年1月份信贷投放数量较大,很可能超过1万亿元,现在就下调准备金率体现了货币政策的前瞻性。” 另一方面,流动性状况的新变化也使下调存款准备金率具备可行性。 首先,随着流入中国的跨境资金减少及贸易顺差的收窄,10月份外汇占款净减少248.92亿元,这是2007年12月以来单月外汇占款的首次下降。外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币,外汇占款的增多,将直接增加基础货币量,并通过货币乘数效应,使得流通中的人民币迅速增多。“央行上调存款准备金率,意在对冲外汇占款增长带来的新增流动性。如今,外汇占款下降将减少市场流动性的供给,也打开了存款准备金率下调的空间”,巴曙松说。 其次,近两三个月,央行票据到期的数量大幅减少,缓解了央行的货币对冲压力,使存款准备金率下调成为可能。 释放信号:专家认为稳增长将被摆在更重要的位置 时下,在一系列政策措施综合作用下,物价过快上涨的势头得到初步遏制,政策效果逐步显现。“CPI涨幅已连续三个月回落,我们预计11月份的CPI涨幅可能低于4.5%”,巴曙松说。 与此同时,虽然我国经济增长的内在动力仍然较强,但面临的外部环境十分复杂,特别是欧洲主权债务危机不断升级,对我国经济增长的负面影响可能将不断显现。“近日将公布的PMI指数可能会低于荣枯分水岭50,如果是这样,这将是PMI指数23个月以来首次下降到50以下”,巴曙松说。 “在这种情形下,下调存款准备金率释放了一个信号,那就是我们将进一步处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系,其中稳增长将被摆在更重要的位置”,巴曙松判断。 政策取向:或将在稳健货币政策的基调下阶段性、结构性地放松 下调存款准备金率是否意味着稳健的货币政策开始转向? 巴曙松认为,下调存准率体现了货币政策适时适度进行预调微调,但并不意味着货币政策的基调发生改变。“在全球极度宽松的货币条件仍将持续、前两年国内需求扩张较快、货币存量较多的大环境下,未来物价走势仍有不确定性,物价稳定的基础还不牢固。我们预计明年多数时间CPI涨幅将在3.5%—4%,这也是一个不低的涨幅,还需要继续坚持实施稳健的货币政策”,巴曙松坦言,“不过,下调存准率表明在今年四季度、明年一季度这一中国经济增速放缓并‘触底’的时期,央行将在稳健货币政策的框架下,作一些阶段性、结构性的放松”。 未来预测:有专家认为明年年底前可能下调存准率5次以内 准备金率还会不会继续下调? 连平认为,出于稳增长的考虑,明年信贷投放的增量会多于今年,因此在明年年底前,存款准备金率可能下调5次以内,每次0.5个百分点。 巴曙松则表示,如果未来欧美国家推出新的量化宽松政策、外汇占款也改变了明显减少的局面,存款准备金率的下调空间就不大,否则可能将继续下调。“这取决于流动性变化的状况”。 “至于利率,目前看下调利率的可能性不大,相反,如果明年物价居高不下,由于货币当局不能容忍负利率长期存在,还不能排除加息的可能”,巴曙松说。

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