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菜籽油步入上涨行情中的大级别调整

2018-08-09 18:55:46

3月4日国内菜籽油合约当天冲高创下了上市以来的新高,随后较大幅度的下跌,当天跌幅达2.6%,并且在随后的六周内连续下跌,结束了长达3个多月的连续大幅上涨行情,总跌幅高达28%。此次下跌是否意味着菜油牛市的结束,熊市开始了呢,还是仅仅是牛市过程中的一个较大幅度的调整呢?我们认为目前菜油基本面并没有出现改变,整体食用油供应偏紧的局面仍然存在,此次下跌仅是长期上涨行情中的一较大级别的调整。

一、国内进口量大增,短期缓解供应压力

2006年我国食用植物油的产量约1986万吨,我国食用植物油消费量约2100万吨,预计2007年消费量增至2250万吨左右,比10年前增长了1倍多。国内长期处在严重供应紧缺状态下,每年都大量进口植物油。根据海关统计数据显示,2007年度我国共进口食用植物油839.7万吨,同比增长25.0%。其中菜籽油进口37.5万吨,同比增长7.5倍;豆油进口了2,822,909吨,同比提高82.9%;棕榈油进口了5,095,128吨,同比提高0.2%。2007年进口油菜籽833,105吨,同比提高12.8%。

今年前2个月更是加大了进口力度,据海关统计,2008年2月份国内进口豆油349万吨,是去年同期水平的2倍;2月份菜籽油进口21万吨。

目前国内食用油消费中菜油约占24%,豆油约占38%。近期国内大量进口豆油、菜油缓解了国内食用油的供应压力,短期内国内食用油供需维持平衡爬架网生产厂家
,食用油价格出现了小幅的回落,据统计,国内四级菜油现货价已经从3月初的16000元/吨降到了4月初的13900元/吨。

二、国内油菜籽减产有限,新菜籽即将上市

今年年初国内遭受了50年来的雪灾,对油菜籽造成了非常大的影响,据发改委估算,,今年全国油菜籽产量因灾减少170万吨左右,但是由于今年冬播油菜面积增加1,050万亩,春播油菜面积增加200万亩,可增加油菜籽产量150万吨左右。因此从整体上看全年产量减少幅度很小,并且折算成菜子油约7万吨。对整体油脂市场影响不大。

三四月份是传统的食用油的销售淡季,供应压力略有减少。而月份是新菜籽集中上市的时间,短期内菜油势必会大量上市,冲击市场,月份菜籽油供应逐步增多,国内供应将会充足。国内供应偏紧的局面或将有所改观。

三、豆油出现调整,带动菜油回调

随着豆油市场份额的不断扩大、棕榈油进口的剧增以及菜油消费地位的转变,国内菜油市场已经不能独立来分析,其受国内豆油、棕榈油市场影响相当大,而国内不产棕榈油,因此豆油的走势将会影响菜子油的走势,此次豆油大幅度回调也带动了菜油的回调。

南美大豆近期集中上市,短期全球豆类进入调整期。

根据美国农业部报告显示,2007/08年度全球大豆产量为21985万吨,其中巴西产量为6100万吨,阿根廷产量为4700万吨,巴西与阿根廷总产量约占全球产量的50%。每年的三月份至五月份是这2个国家新豆集中上市时间,大量的大豆短期内冲击市场,缓解了市场供应压力,同时豆油压榨量增加,豆油供给短期大幅增加,也缓解了目前供应偏紧的油脂市场。

预期美豆08年播种面积增加,对植物油市场形成一定利空。

USDA新作种植意向报告显示,08年美豆种植面积预计为7479.3万英亩,高于市场此前预测的7152.6万英亩均值,若实际面积和该报告相符简易行吊
,则仅落后于2006年的历史纪录水平1个百分点,处在历史较高水平。种植面积的增加意味着新一季大豆产量将会大幅增加,从而导致豆油产量可能出现较大幅度增加,对于目前供应偏紧的油脂市场来说形成了一定的利空。

基金大量减仓加速豆油下跌

受美国金融市场动荡的影响,投机基金和指数基金大幅减持商品期货减多单,从而导致了目前豆油乃至整个油脂市场的加速回调。

据CFTC统计显示,大豆的基金总持仓从2月初的616048手减少到4月初的512579手,减少幅度达16.8%。其中净多头由2月中旬的152746手减少至4月初的104763手,减少幅度达31%。

豆油的基金总持仓由2月19日的293887手减少至3月底的282519手,减少幅度约4%,但是净多头出现了大幅度的减少,由2007年12月份的70053手一直减少至2008年3月份的19420,减少幅度高达72%。从3月初到4月1日截止,短短一个月基金净多头减少幅度达50%。基金在豆类上大量撤离,尤其多头减仓幅度较大,导致了整体豆油下跌速度加大,调整幅度加大

国内大豆基本面有所改善

由于大豆价格高企,种植利润较大,黑龙江农民种植大豆意愿显著增强。据国家统计局黑龙江调查总队对全省25个调查县农户今年农作物种植意向调查显示,2007年玉米每百千克利润59.17元,同比增长10.8元;大豆每百千克利润228.47元,同比增长121.86元,明显高于玉米。受此影响,今年大豆播种面积预计达到7029.8万英亩,比上年增加1137.3万英亩,增长19.3%。大豆播种面积的预期增加将会加大国内豆油供应量,对于缓解国内后期食用油供应偏紧起到了一定的作用。

不管是国际还是国内豆油均出现了较大幅度的回调,这也给国内菜油上涨带来了较大的压力。短期食用油供应充足,库存偏多,缓解了供应压力,出现了回调也是正常的。

四、国内宏观调整的影响

目前国内物价上涨是结构性上涨而非全面上涨,2007年国内居民消费价格指数达到4.8%,有四个百分点是因为食品价格上涨,2008年2月份,居民消费价格总水平同比上涨8.7%,创出了自1996年6月份以来的新高。其中,食品类价格同比上涨23.3%。油脂价格上涨41.0%。由此不难看出,两会期间中央政府高度重视粮油价格上涨问题,并且出台了一系列的行政性调控政策与措施,旨在稳定社会范围内对物价上涨的心理预期,抑制食用油过快上涨,短期内也给菜油市场造成了一定的影响。

国务院决定在今年预算安排三农投入5625亿元、比上年增加1307亿元的基础上,中央财政再增加252雕铁机
.5亿元投入,进一步加大对农业和粮食生产的支持力度。2007年,农作物良种补贴品种扩大到高油大豆、优质水稻、小麦、玉米、油菜和棉花等六种,补贴资金增加到66.6亿元。国家加大财政补贴对于稳定国内产量起到了一定的左右,从而有利于缓解国内供应偏紧的局面。

五、技术分析

从日K线图上看,在本次下跌调整过程中,经历了数次小幅的反弹,但是每次反弹幅度较小,持续时间较短,反弹后的低点逐步抬低,走势偏弱,总体上处在空头调整中。从周K线图上看,MACD死叉,KDJ死叉后均呈现向下发散,指标显示菜油短期进入空头调整期,但是从长期看,目前的调整仍未破长期上涨趋势线,整体上处在支撑线上方做震荡调整,目前仍未形成底部,后期可能会在11000上方调整做底。

六、结论:

在新菜籽上市之前,国内菜子油供应紧张局面难有改变,短期价格将维持高位振荡走势。但是随着新菜籽的大量上市,后期可能会继续有所回落,但是在国内整体油脂类供应偏紧的基本面没变的情况下,下跌空间是有限的。此次调整幅度较大,调整时间较久,短期内很难再次回到前期高点,加上未来种植面等不确定因素的存在也使得后期演变比较难判断,而且目前并没有出现比较明显的短期底部形态,还是观望为主,等待市场的进一步调整。若在技术图形上出现了比较明显的突破后可适当建立多头,但是要注意头寸的控制,不易过重持仓。图片资讯推荐

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