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上海建议持有中国光大国际00257目

2019/11/09 来源:忻州信息港

导读

上海:建议持有中国光大国际(00257) 目标价3.8元2011 年收入和净利润分别增长25%和30%期内公司实现收入36.6

上海:建议持有中国光大国际(00257) 目标价3.8元

2011 年收入和净利润分别增长25%和30%

期内公司实现收入36.6 亿港元,同比增长25%;毛利率从2010 年的39%上升至43%,毛利润同比增长37%至15.8 亿港元;股东应占盈利为8.01 亿港元,EPS 为21.68港仙,分别同比增长30%与29%。公司拟派末期股息2.5 港仙/股,加上中期已派的2 港仙,全年派息率为21%。

环保能源与新能源为2011 收入增长主动力

2011 年公司新获11 个新项目,投资总额为18.73 亿元。加上2012 年1 月新签的南京垃圾发电项目,公司目前总项目数量达到60 个,建成42 个,在建与筹建项目总投资额为 51.59 亿元人民币。期内镇江、济南与宿迁的垃圾发电项目建成投产,并且镇江与常州项目分别获批上调垃圾处理费8.3%与7%,实现量价齐升。公司内年新增7 个新能源项目(主要为光伏发电与生物质能项目),提供上电量7645万千万时,同比大幅增长192.4%,EBITDA 也增长313%至9875 万港元。未来公司的重点将置于垃圾发电与环保水务,着重发挥传统优势,对新能源的项目将保持审慎发展,并严格按照不低于10%内部收益率的要求推进。

运营服务收入增长27%,未来将成公司业绩主要来源

期内公司分别处理生活垃圾与固体废物244 万吨与4.6 万立方米,分别同比增长28%与21%;提供上电量5.53 亿千瓦时,同比增长24%;处理污水5.01 亿立方米,同比增长9%,并获得济南历城的扩建与德州南运河的新项目,特许经营期均为25年,预期将于2012 与2013 年陆续建成。2011 年公司获得新项目11 个,总建成项目数量达到历史13 个,为未来运营业务的增长奠定有力基础。

上调目标价至3.80 港元,维持持有评级

随着项目数量的增加,公司规模持续扩大,在管理的提升以及项目的不断优化推动下,各项目的盈利能力都有望高于预期。调整公司 年EPS 至26.6、29.3和31.8 港仙。根据DCF 与PE 法分别对公司的项目运营业务及其他业务估值,上调12 个月目标价至3.80 港元,整体上对应公司2012/2013 年15/13 倍PE,维持持有评级。

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